整整25年前的本月，美国财政部停发30年期国债之举震惊了投资者。眼下 ，华尔街开始热议20年债是否难逃被淘汰的命运 。

　　德意志银行策略师George Saravelos最近在纽约拜访客户后说，“有传言称20年期国债发行会被暂停 ”。他在花旗集团的一位同行更是建议客户为20年债跑赢10年期布局
，为“20年债的发行减少或取消”做好准备
。

　　花旗预计贝森特下月可能削减美国长债标售甚至取消20年期发行

　　与2001年取消30年期国债发行的逻辑一样，这一呼声的理由也是降低美国财政部的借贷成本。甚至在2020年让20年债重获新生的时任财长史蒂文·姆努钦到了2024年也对彭博说应该取消这一久期 ，说“这对纳税人来说根本成本太高
” 。

　　的确
，自2020年起死回生以来，20年期国债一直是市场中的异类：它的收益率比相邻的10年和30年债都要高
。利息支出随着美债收益率飙升至数十年来的比较高 水平而大幅增加 ，美国纳税人面临的融资成本上升问题变得愈发紧迫。

　　所有的目光都聚焦在11月4日将公布的财政部季度债券发行计划上 。这份所谓季度再融资公告的关键看点在于
，财政部长斯科特·贝森特是否愿意在尚未充分铺垫的情况下就取消20年债的发行
。2001年的冲击引发了对当时财政部官员的强烈批评，而且到了最后30年期国债也得以恢复。

　　对一些人来说 ，这是一个简单的解决方案
，也是贝森特已经采取的降低借贷成本非常措施的延伸 。

　　“如果想做点什么，那就别管别的 ，把20年债砍掉
，” ING Groep NV美洲研究主管Padhraic Garvey说，“没人喜欢20年债 ，但我们的基线看法是他会维持现状
。 ”

　　如果财政部有意考虑调整政策，初步迹象可能会在周五浮现。届时财政部将照例向一级交易商发放调查问卷
，而其中或许会包含一些特别关注的议题 。过去就曾有过这样的先例
。

　　美国财政部尚未对此作出回应。

　　花旗集团美国利率策略主管Jason Williams称，基线预期是20年债和30年债每次拍卖均减少30亿美元 ，而相关资金将通过增发国库券筹集 。。

　　然而
，取消20年期国债对财政部来说可能依旧不是一个完美的解决方案
。法国巴黎银行上周告诫称，此举“可能被视为恐慌 ，还显示财政部的政策工具已用尽
，从而长了债券卫士的志气
”。

　　“意想不到的后果”可能包括市场流动性降低， ” 该行由Guneet Dhingra牵头的策略师团队在研报中写道 。