■ 毛艺融

　　境内债券ETF（交易型开放式指数基金）迈入新的发展阶段。从2024年5月规模突破千亿元 ，到2025年年末突破8000亿元
，再到今年9月23日首次突破万亿元，境内债券ETF规模增长势头强劲 。这一跨越式发展 ，是产品供给体系完善、投资者结构改善 、制度建设加快推进等多因素共振的必然结果
，也为中长期资金入市
、债券市场风险管理体系完善留下浓墨重彩的一笔
。

　　首先，产品体系持续完善 ，为不同风险偏好的资金搭建了可选取 的“货架 ”
，这是债券ETF规模增长的基础前提。

　　回看境内债券ETF的发展历程，早期其市场产品较为单一 ，仅以少数利率债品种为主，可选取 空间有限
，市场存在感不强 。

　　经过近几年的创新布局，债券ETF已经构建起层次丰富、覆盖全面的产品矩阵 ，涵盖短 、中
、长久期利率债
，高等级信用债、可转债等品类
。尤其是基准做市信用债ETF 、科创债ETF等新产品不断推出，为不同期限和风险偏好的资金提供了更多选取 。既能满足保险
、年金、银行理财 、信托等中长期资金稳健底仓配置需求 ，也能适配公募、私募等机构流动性管理
、久期配置等各类交易需求 。

　　其次
，中长期资金持续流入，投资者结构不断优化 ，债券ETF逐步成为资本市场的“压舱石
”
。

　　过去几年
，资管产品净值化转型完成后，机构投资更加看重资产的透明度、流动性与风险可控性 ，债券ETF凭借持仓公开透明 、场内“T+0”交易
、申赎便捷、支持质押回购等制度优势
，获得机构资金的持续喜欢 。

　　上海证券交易所数据显示，当前中长期资金持有债券ETF的规模占比约五成 ，相比2024年底，持有规模增长近3倍
，增量效应十分显著 。今年以来，境内债券ETF规模新增近2000亿元 ，其中
，银行理财 、公募FOF（基金中的基金）
、保险、年金等资金持续加大配置力度，头部产品集聚效应突出 ，百亿元级债券ETF数量快速增加。

　　大量追求长期稳健收益的资金涌入
，也改善了债券ETF的二级市场流动性，流动性提升又进一步增强了产品吸引力 ，形成“资金增配—流动性改善—更多资金流入 ”的正向循环
。

　　再者
，低利率市场环境下，债券ETF的竞争优势凸显 ，成为资金稳健配置的优质载体。

　　在利率中枢下行 、存款与理财收益率下移的背景下
，多家机构配置思路发生明显转变，从过去追逐超额收益 ，转向优先保障底仓的稳定性
、流动性 。今年以来，各类机构持续加大债券ETF配置力度
，将其纳入标准化底仓资产与日常流动性管理工具，持仓稳定性显著提升、长期配置属性持续凸显
。

　　以信用债ETF为例 ，信用债ETF规模占债券ETF总规模的七成
，且贡献了年内大部分增长规模，资金更愿意通过信用债ETF博取相对更高的票息与流动性。

　　从配套机制看 ，基准做市债ETF 、科创债ETF等信用债ETF先后纳入通用质押式回购库
，帮助大额机构在保留底仓
、锁定票息收益的基础上盘活存量持仓，大幅提升机构存量资产周转效率 。同时 ，多家基金管理人主动优化补券周期
，有效压缩资金占用时间、降低跨期操作不确定性，让投资者申赎成本更加可控
。

　　站在万亿元规模的全新起点 ，未来
，债券ETF市场的竞争将更加聚焦于细分赛道的先发优势 、做市商资源、机构渠道能力。随着资本市场制度不断完善
、债券ETF产品持续创新、中长期资金入市渠道愈发通畅，境内债券ETF有望进一步发挥“连接器
”作用 ，一边引导长期资本沉淀资本市场，一边服务实体经济重点领域融资
，为资本市场服务实体经济创造更大价值 。