10月25日，恒逸石化(000703.SZ)发布2026年三季度报告 ，前三季度实现营业收入1,083.06亿元，同比增长29.11%；归母净利润80.11亿元
，同比增长3,390.70%；扣非后归母净利润79.41亿元，同比增长9,977.91%；基本每股收益为2.33元/股 ，同比增长3,228.57%；加权平均净资产收益率为27.66%。业绩的大幅增长既受益于东南亚成品油市场的高景气
，也离不开恒逸石化“科技恒逸 ”战略布局的持续深化 。一方面，东南亚成品油市场供需持续偏紧、区域缺口扩大带动裂解价差高位运行 ，恒逸石化文莱炼厂高度受益；另一方面
，恒逸石化纵深推进“科技恒逸”战略，文莱炼化二期 、新疆煤化工、废纺循环利用及PA6熔体直纺等重大战略项目全速推进 ，未来成长性值得期待。

全球炼能结构性收缩
，东南亚成品油缺口持续扩大

　　从供给端看，全球炼能正经历结构性收缩 ，而恒逸石化文莱炼厂所面向的东南亚及澳洲市场
，正是这一收缩背景下，成品油供给缺口持续扩大的核心区域之一
。据公开信息 ，东南亚是全球最大的成品油净进口市场，IEA数据显示其炼油产品中约42%依赖进口；东南亚部分炼厂装置老旧
、频繁减产
，且缺乏建设运营人才与下游配套，新建炼厂能力与意愿不足 ，而欧美石油巨头资本开支主要集中于清洁能源。同时
，中东和俄罗斯炼能受损进一步加剧了全球成品油市场的紧缺格局 。

　　需求端呈现较好的增长趋势，为恒逸石化文莱炼厂提供了稀缺产能卡位与供需错配红利叠加的战略性发展机遇
。作为全球制造业转移的重要承接地 ，东南亚工业用能与交通燃料消费需求同步攀升。据亚洲开发银行2026年上半年数据
，2026年东盟经济增速预计达4.6%，大幅高于全球平均水平；IEA预计到2030年东南亚石油需求将增加约4900万吨/年 ，占全球石油需求增长总量的39% 。

　　供需双向收紧体现为价差高位运行
，恒逸石化文莱炼厂充分受益，产品盈利水平维持高位
。浙商证券研报显示 ，2026第三季度新加坡柴油/95#汽油/航空煤油的裂解价差分别为67.4/30.7/61.1美元/桶
，同比分别+225%/+149%/+238%，四季度以来 ，海外成品油裂解价差仍维持高位。恒逸石化文莱炼厂凭借税收、市场化定价与运保费低廉等优势实现满产满销，前三季度单吨盈利维持高位
，是公司业绩增长的重要引擎 。未来在东南亚成品油紧缺格局下，恒逸石化有望持续高度受益
。

重大战略在建项目提速 ，从单一原油走向多原料互补

　　恒逸石化文莱炼化二期项目已于2026年全面启动建设
，将新增1200万吨/年炼化能力，主要生产柴油 、PX
、苯及其他高附加值成品油与化工产品 ，建成后文莱炼厂合计产能将达2000万吨/年。据公司半年报
，恒逸石化文莱炼化二期项目通过原料调整、产品收率提升与产品结构优化，有望显著提升盈利能力；光大证券研报指出 ，该项目是近年来民营大炼化企业中唯一的炼厂增量
，战略属性高度稀缺 。

　　在全球能源供应不确定性增加的背景下，恒逸石化紧扣国家能源安全战略与产业转型升级部署 ，结合国家“富煤 、少油
”的资源禀赋
，战略布局新疆吐鲁番“年产240万吨高品质纤维用煤制乙二醇项目”
。项目以煤替代石油生产高端化工产品，助力公司摆脱“单一原油依赖 ” ，建成后将实现下游聚酯重要原材料乙二醇的自主稳定供应，形成“煤炭资源—乙二醇—聚酯制造
”的垂直一体化优势
，增强全产业链盈利韧性与抗风险能力。根据公开信息，新疆煤化工项目的各项审批或备案手续均已完备 ，并已大规模开工建设
，预计将于2028年上半年投产 。

　　废旧纺织品循环利用是恒逸石化开辟的第三条原料路线。恒逸石化以自主研发的专利技术为内核，创造性布局废纺项目 ，近来 湖北荆州与浙江海宁各年产30万吨废旧纺织品循环利用项目正稳步推进
。值得关注的是
，恒逸石化自研连续萃取工艺可直接处理涤纶含量约70%的混杂废纺，突破行业90%以上含涤量的原料门槛 ，制得BHET纯度与收率达原生级标准
，已申请30项国家发明专利，并入选了2025年度高价值专利培育名单。项目以废旧纺织品替代原油作为原料来源 ，可有效减少下游企业生产过程中的污染物
，为纺织行业的低碳转型和可持续发展提供了切实可行的路径，助力纺织品全生命周期的绿色循环 。

　　在锦纶板块 ，恒逸石化联合东华大学
、浙江理工大学、浙江大学攻关的"聚酰胺6连续聚合熔体直纺关键技术及产业化"项目于2026年7月通过中国纺织工业联合会成果鉴定，该技术较传统切片纺工艺水耗降低约80% 、电耗下降约30%
，兼具突出的经济效益与绿色环保价值，整体技术达到世界 领先水平
。恒逸石化拟依托该技术新建40万吨PA6直纺项目 ，推动我国聚酰胺6纤维制造技术完成从跟跑向领跑的历史性跨越
，跻身世界 先进行列。

　　上述重大战略在建项目的落地，得益于公司“科技恒逸”战略的多年部署 。近年来 ，恒逸石化持续保持高强度投入
，为“油头
、煤头、布头 ”三路协同战略提供技术支撑
。2018-2025年，公司研发费用从2.79亿元增至8.17亿元 ，研发费用率由0.31%提升至0.72%
，2026年上半年研发费用4.46亿元，同比增加5.50%。在全球炼能收缩与东南亚需求扩张 、国内未来产能投放显著减少且下游需求稳中向好的背景下 ，恒逸石化已走出了一条独具自身特色的“科技恒逸
”发展路径 。