周五标普 500 指数开盘小幅上涨，受科技与 AI 相关个股普跌拖累 ，美股大盘本周整体大概率收跌 。

　　道指涨0.37%，标普500指数涨0.09%
，纳指跌0.21%。

　　“七姐妹”方面：苹果涨1.13%，特斯拉涨0.86% ，微软涨0.49%
，Meta Platforms涨0.13%，亚马逊涨0.08% ，谷歌跌0.05%
，英伟达跌0.64%
。

　　但芯片板块再度走弱。范达半导体 ETF（SMH）下跌 0.7%，美光、AMD 、闪迪领跌 。受内存芯片相关利空因素影响 ，半导体板块本周持续承压；周五开盘前
，SMH 本周累计跌幅已达 7.4%
。

　　半导体板块下跌叠加其他 AI 关联股票走弱，标普 500 指数本周大概率录得周度下跌。该基准指数本周累计下跌 0.9% ，纳斯达克指数累计下挫 2.4% 。

　　Notable Capital 管理合伙人杰夫・理查兹表示：“过去 6‑12 个月
，科技与 AI 领域面临的一大现实难题，大量创新业务都发生在私募市场
。 ” 他提到 ，Anthropic、OpenAI 这类 AI 企业若完成上市，或将缓解投资者的诸多担忧。

　　他称：“等到 2027 年
，更多信息 —— 分析师覆盖
、核心经营指标的详实数据逐步对外披露，我认为很多市场恐慌情绪会得到缓解 。”

　　科技板块之外 ，投资者还在消化超预期的通胀数据；美伊冲突推高能源费用 
，进一步加剧通胀压力
。本周美国生产者物价指数（PPI）公布超预期数据，而居民消费通胀则持续高于 2% 目标水平。

　　美联储主席凯文・沃什隔夜在曼谷的世界 货币基金组织活动上发表讲话 。尽管他并未就美联储年底前是否加息给出表态 ，但交易市场解读为：美联储本月晚些时候将维持货币政策不变
。CME 集团的美联储观察工具显示
，市场押注 10 月 27‑28 日议息会议维持隔夜利率不变的概率为 85%。

　　市场维持10月按兵不动预期 。

　　美联储主席凯文·沃什并未消除市场对美联储月底会议将维持利率不变的预期。沃什周五重申，美联储将实现物价稳定 ，并把9月加息描述为撤去“一部分宽松
”
。对于10月货币政策会议
，他明确表示不会预判美联储货币资产路径，也不愿提前宣布年内剩余会议可能采取的行动 ，强调美联储每次决议都将结合产出、就业和通胀形成政策判断
，而不是已经预设政策路径，并且重申他本人倾向于美联储不提供任何前瞻指引。

　　与此同时 ，沃什在讲话中把AI视为其一生中最深远的经济变革，他同时强调
，AI对需求侧的冲击将先于供给侧改善出现 。沃什的讲话强化了前沿AI技术长期改变经济的判断，却没有给出10月暂停加息的承诺
。

　　对近日遭遇剧烈抛售且陷入回调轨迹全球半导体板块股票而言 ，积极之处在于他没有进一步强化近期加息预期
，但美债收益率能否持续降温 、近日遭重创抛售的AI算力主题股票乃至更广泛的半导体与科技相关板块能否展开反攻，仍取决于通胀
、企业融资条件与AI盈利兑现能否同时改善。

　　8月“国债扭转”余波未平 ，11月再融资公告或成下一爆点 。

　　随着财政部准备在11月更新其债务管理计划
，关键线索可能在周五浮出水面
。交易员正在密切关注美国财政部周五向一级交易商发出的季度融资调查问卷，试图判断贝森特是否准备在11月公布的新一轮融资计划中减少长期美国国债供给或进一步扩大回购。

　　市场之所以高度敏感 ，与财政部8月的一次意外行动有关 。当时贝森特突然扩大旧券回购规模
，在正常季度融资安排之外提高10年至30年期美债的回购额度
。

　　此举被市场称为“财政部扭转操作 ”，被广泛解读为试图缓解长期收益率上升带来的压力。

　　汇丰：债市风暴难挡股市冲高 。

　　汇丰全球投资研究团队最新观点直言 ，投资者不应“与AI交易为敌
”
。该行认为
，AI板块盈利动能强劲、变现路径进一步清晰，且估值经过调整后已不再昂贵 ，整体风险收益比仍具吸引力。

　　汇丰策略师指出，AI仍是当前市场最难对抗的趋势之一 。变现信号持续偏积极。与此同时
，AI推理需求加速增长，推动主要超大规模云厂商云收入走强 ，GPU租赁费用 亦保持坚挺
。这意味着AI产业链正从“资本开支故事”向“收入兑现故事 ”切换
，市场对算力投入回报的担忧有所缓解。

　　近期债市抛售推高收益率，通常会对高估值成长股形成压力 。然而 ，股市表现说明
，AI主线的盈利支撑正在对冲利率上行的冲击
。汇丰认为，只要AI变现持续验证 、企业IT支出向AI倾斜
、云与算力需求保持旺盛 ，AI驱动的股市上涨就仍有进一步潜力。

　　美股“隐性熊市
”藏着大机遇？ 高盛预言“三路买盘”蓄势回归 。

　　华尔街知名金融研究机构The Kobeissi Letter最新发布的一份报告显示
，美股市场基准指数仍在高位，但是估值已经“过冬 ”
。

　　在该机构看来 ，能源通胀与美债收益率、加息预期压低了市场愿意支付的估值；若这些压力缓和 、盈利继续兑现
，“七巨头
”领衔的科技股就可能迎来强劲估值修复。

　　高盛资金流向团队则提供另一条看涨线索：企业回购窗口重开
、年末散户资金流入与选后外资买盘，可能为受到估值压缩的股票带来增量需求 。两者共同指向的是 ，盈利能够持续强劲兑现的那些高质量科技型成长资产，有望同时获得资金回流与估值修复的推动
。

　　“巨型牛市”正在标普500指数内部酝酿？

　　对冲基金大佬押注“其余493只股票 ”。

　　AI概念股近期持续承压
，但对冲基金大佬托马斯·海斯认为，投资者可能忽略了美国股市正在发生的另一种变化：在标普500指数仍被少数大型科技股主导之际 ，指数内部更广泛的股票市场正在酝酿一轮强劲行情 。

　　Great Hill Capital创始人兼管理成员海斯预计
，未来六个月，标普500指数成分股中除少数大型科技公司以外的“其余493只股票
”（unmagnificent 493）可能成为市场上涨的主要推动力
。

　　海斯的判断建立在AI投资逻辑的变化之上：过去 ，投资者热衷于购买为AI基础设施建设提供芯片和算力的公司；但随着竞争加剧、供给增加
，这些公司的高利润率可能难以持续。

　　相比之下，能够利用AI提升生产率 、扩大利润率的企业 ，或许才是下一阶段更值得关注的投资方向 。