张明:当前全球金融市场动荡的表现、原因及展望

〖壹〗
、全球金融市场动荡的直接原因和深层次原因直接原因新冠肺炎疫情世界扩散与发达国家政府应对不力：截至3月14日下午，全球除中国外疫情确诊人数超6万 ，中国8万，合计14万
，且全球新增确诊人数每天约1万。疫情导致投资者风险偏好下降、避险情绪加剧，大量出售风险资产 。

〖贰〗 、024年 ，全球经济将延续滞胀态势
，这一局面由三股力量塑造：一是金融紧缩压制全球增速，使其温和放缓；二是地缘政治的不稳定因素频发；三是新冠疫情后供应链的碎片化重整带来挑战。美国经济的韧性与转折 尽管美联储持续加息 ，美国经济在2023年表现强劲
，但这种韧性可能难以持久
。

〖叁〗
、市场影响与经济逻辑货币政策独立性增强人民币汇率弹性提升，为央行降息打开空间。在当前经济形势下 ，适度贬值可缓解出口压力
，同时避免汇率刚性约束货币政策操作 。贸易稳定效应在国内需求不足与出口增速下行背景下，人民币有效汇率贬值有助于提升出口竞争力 ，稳定贸易增长
。

特别国债砸出黄金坑,可以乐观一点

增量信息多空皆有
，特别国债发行是暴跌催化剂，但央行反应滞后是主要驱动因素。 近日债市增量信息多空皆有 ，导致债市转为暴跌的催化剂是特别国债将“市场化发行” 。但最核心的原因还是央行政策信号不强，导致市场预期混乱
，一旦有风吹草动就选取“先卖为敬 ”
。

3件大事将影响下周A股走势:谨防假利好诱多!

〖壹〗、下周A股走势可能延续弱平衡格局，受三方面因素影响需谨防假利好诱多。具体分析如下：财政部发行7500亿元特别国债 ，对股市影响有限此次特别国债主要用于借新还旧
，偿还2007年发行的15年期国债缺口，而非新增财政支出 。由于不计入财政赤字 ，其流动性释放效应较弱
，对实体经济和股市的直接刺激有限
。

〖贰〗 、本周末影响A股市场的三件大事主要包括：沪深北交易所发布程序化交易管理细则
、中国对美国采取多领域反制措施、美股连续暴跌且纳指进入技术性熊市。下周A股走势将受这些因素综合影响，周一或低开高走 ，整体走势需观察美股表现及国内政策应对 。

〖叁〗 、A股下周有望平稳收官
、收涨概率较大
，主跌浪下月开启的预测存在一定合理性但需结合后续走势验证
。具体分析如下：下周A股市场展望整体趋势：下周还有最后4个交易日，预计有望平稳收官。

〖肆〗、A股仍有冲击新高的基础经济复苏预期强化：1月PMI大幅回升并重返景气区间 ，一改去年四季度以来的颓势
，经济复苏预期不断加强，全年经济修复大势所趋 。经济复苏为企业盈利改善提供支撑 ，进而推动股市上行，这是A股有望冲击新高的重要基本面因素。

〖伍〗 、025年7月31日A股上午大跌的主要原因是技术面调整需求叠加利好预期落空
，同时受主力资金减仓
、热点持续性弱及市场结构特征影响，性质上属于短线见顶与正常技术回调的共存
。

PRCBroker:FOMC会议要点解读

FOMC会议核心要点为维持利率政策不变 ，但预计很快提高利率目标区间
，3月初结束资产购买并公布缩表原则，上调利率后决定缩表时机和步伐 ，同时未排除3月后每次会议加息的可能性。利率政策与预期 1月226日会议上
，美联储维持利率政策不变 。

月FOMC会议：预计美联储成员将在此次会议上更新经济与货币政策展望，为缩减资产购买提供更清晰的路径
。图：鲍威尔此前在国会表示通胀“暂时性”且就业市场恢复需时间 政策谨慎性的深层原因：通胀与就业的双重目标：美联储需平衡费用稳定与最大就业目标。

美联储在1月FOMC会议上维持联邦基金利率目标区间25-50% ，政策立场趋于中立
，明确不急于降息，并强调通胀仍高于目标水平 。政策调整方向趋于中立 ，不急于降息利率决议：美联储在1月30至31日的FOMC会议上决定维持联邦基金利率目标区间在25-50%
，符合市场预期
。