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流量是一把双刃剑
，用之得当则乘风破浪，失度无矩则反受其噬。

近期 ，德邦基金发布公告
，董事长左畅因工作调整离任
。自2018 年掌舵以来，左畅执掌这家公募近八年 ，几乎贯穿了公司成立以来近六成的历程
，在内部根基深厚。

而此次人事变动，在市场看来并非突兀 。不久前 ，德邦基金因与无资质互联网大V 违规合作营销被监管通报
，多名高管被追责
。按照公募行业惯例，公司遭遇监管问责 ，核心负责人引咎离任
，本就是常见的责任闭环。

危急关头，大股东疾速 “救火
” 。长期深耕德邦证券、拥有首席风险官 、合规总监等履历的武晓春 ，出任德邦基金代董事长，以合规风控见长的背景
，意在稳住局面
。

只是，一次人事调整 ，能否化解一家公司积攒已久的沉疴？答案仍未可知。

德邦基金面前的难题
，远不止一次合规风波——互联网营销折戟后的战略迷茫
、新基金发行遇阻的增长瓶颈、权益业务长期孱弱的结构性短板，才是真正决定其未来走向的关键考题 。

营销过头

德邦基金全称是德邦基金管理有限公司 ，成立于2012年3月
，注册资本近6亿元，总部位于上海 ，是经中国证监会批准设立的第70家基金管理公司之一
。

德邦基金的股东包括德邦证券（603056.SH?）和浙江省土产畜产进出口集团有限公司
，分别持股80% 、20%，属于券商类公募公司。

（来源：同花顺(300033)iFinD）

近期 ，德邦基金发布公告宣布
，原董事长左畅因工作调整离任，且不再在公司担任其他职务 。

据悉 ，左畅自2018年以来便在德邦基金担任董事长职务，至今已近8年
。也就是说
，公司成立以来近60%的时间，都由左畅进行管理 ，根基深固。

（来源：公司公告）

左畅为何突然离任？

有市场人士分析
，左畅的离任主要原因，是因为德邦基金违规营销被监管 ，公募基金公司被监管
，一把手离任属于某种行业惯例 。

前不久，监管部门发布了一则监管通报 ，指出某基金公司与无资质的互联网“大V”合作
，误导投资者购买中高风险产品。市场普遍认为，该公司正是德邦基金
。

德邦基金旗下的德邦稳盈增长灵活配置混合 ，曾有“一日吸金120亿元 ”的传闻
，监管部门明确提到，“为追求短期规模增长忽视专业合规底线
” ，“内控机制不健全
、有效性不足”，并将同步追究相关公司总经理、督察长 、互联网业务部门负责人等责任人员责任。

此外
，监管部门还对相关公司采取了“责令改正并暂停受理公募基金产品注册 ”的监管措施，公司新基金发行受阻 ，未来遭遇更多不确定性 。

（来源：媒体报道）

德邦基金的合规问题如此突出
，大股东着急救火
。

德邦基金公告显示，左畅离任后 ，由武晓春代任董事长职务。武晓春简历显示
，其2011年已进入德邦基金的大股东德邦证券，如今是德邦证券总经理
、财务总监 ，此前曾担任首席风险官、合规总监等偏合规类职务 。

（来源：公司公告）

捷径VS陷阱

作为一家中小型公募基金
，德邦基金的规模焦虑十分明显
。

截至2025年末，德邦基金的管理规模只有不到700亿元 ，这还是在2022年之后经过一段时间之后的发展取得的规模。

为实现管理的逆袭
，德邦基金从2021年就开始拓展基金电商业务，试图依靠互联网运营放大流量 ，低成本实现短期内规模增长 。

德邦基金的这种努力在2022年开始显现，互联网营销带来的流量放大效应
，触及更多用户，使得快速扩展规模
。

这种玩法 ，短时间内效果显著
，但由于并无过硬业绩支撑，吸引的更多也是普通散户 ，此类投资者往往缺乏长期持有的习惯
，业绩不及预期便会快速赎回，这直接导致德邦基金的管理规模大幅波动。

德邦基金管理规模2022年底以来至今 ，仿佛坐上了过山车 。同花顺iFinD显示
，公司总管理规模自2022年底的约261亿元，增至2024年三季度末762亿元的高峰 ，后又降至2025年一季度末的467亿元
，在2025年末又增至687亿元，分别约+192% 、-39%
、+47%
。

（来源：同花顺iFinD）

这种取巧的打法 ，规模却无法持续增长，与其说是捷径
，不如说是捷径包装下的陷阱。

随着公募基金行业马太效应愈发显著，中小型公募本身在渠道资源、品牌影响力上存在短板 ，有的公司就想剑走偏锋实现突围 。

但打铁还需自身硬
，短期通过营销引起投资者关注后，如果不能通过长期的优良业绩留住投资者 ，遭遇“用脚投票”也在情理之中。

以上述提到的
，“一日吸金120亿元
”的德邦稳盈增长灵活配置混合为例，该基金关注人工智能领域 ，相关企业配置较多
，受单一行业影响也大，年内以来 、近3月的收益 ，表现皆较为“优秀”
。

只是放更加长期来看
，近6月、近1年
、近2年，表现都“一般 ”或“不佳
” ，更何况，对于追求短期收益的散户来说
，对业绩波动更为敏感。他们往往进出比较频繁，对基金公司规模的稳健增长帮助不大 。

（来源：天天基金网）

事实上 ，折腾了这么久
，德邦基金的最新总管理规模并未突破700亿元，而与公司差不多时间成立的安信基金 ，截至2025年末已站上千亿规模台阶
，比德邦晚一年成立的中加基金，管理规模也已经达到约1600亿元
。

雪上加霜的是 ，德邦基金新基金发行本就不顺
，监管暂停产品注册更是让其雪上加霜。2022-2024 年，德邦基金新基金发行要么仅 1 只 ，要么无发行
，规模刚超 2 亿元成立底线 。

在发行规模上，2025年、今年至今 ，虽然发行规模超12亿元，但与2020年发行高峰时期的约126亿元相差甚远
，不及十分之一
。

（来源：同花顺iFinD）

针对德邦基金因被监管，新基金发行受阻 ，在现有基金管理方面
，将采取哪些措施推动管理规模的增长？董事长换人之后，将采取哪些措施亡羊补牢 ，更好地发展？就此种种问题
，《天下财道》向德邦基金寻求答案，但公司方面并未回应。

权益难题

当行业内其他公募热火朝天地发展权益产品时 ，德邦基金的相关业务才刚起步 。

德邦基金虽然2012年已经成立
，但同花顺iFinD显示，直到2025年二季度末 ，公司权益类产品（混合型和股票型）占比较低
，当时占比不足10%，规模也就刚超50亿元 ，股票型规模甚至不足5000万元
。

（来源：同花顺iFinD）

2025年下半年，德邦基金德邦中证800指数增强这只被动跟踪指数的股票型基金
，成立时管理规模超11亿元，一举拉高了该类型基金的总规模。

（来源：公司公告）

混合型方面 ，德邦基金在2025年发行了3只该类型基金
，看似有进展，但这 3 只均为发起式基金 ，也就是说
，成立时不受普通基金募资资金达到2亿元才能成立的条件限制 。

（来源：公司公告）

实际上，德邦基金新成立的3只混合型基金 ，其中有2只截至2025年末总管理规模皆在5000万元以下
，面临着清算的风险
。

（来源：同花顺iFinD）

另一只德邦高端装备混合，虽然总体规模还算可观 ，但份额主要集中在C类
，这只基金成立时管理规模不足2000万元，后续也是通过德邦基金在互联网代销平台的营销 ，然后搭上了AI 、人形机器人(300024)等行业热点，造成规模大幅上涨。

（来源：公司公告）

由于C类在短期内较A类费用更低
，吸引的多为支付宝等互联网渠道的散户投资者，该类投资者更注重短期收益 ，较不稳定 。

业绩上看
，该基金表现也忽上忽下。近3月
、近6月，同类排名中算“良好” ，但截至2月27日
，年内以来的收益 ”不佳“，同类排名4832|5097 ，排名较为靠后
。

（来源：天天基金网）

当然
，也应该看到，德邦基金为发展权益产品 ，也做出不少努力。公司曾公开表示
，在科技成长、高端制造 、消费医药等多个领域构建了特色研究框架，“德邦科技舰队
”产品矩阵已然成型 。

（来源：媒体报道）

从借流量狂飙突进 ，到因违规被监管
、核心高管更迭，德邦基金的起伏
，正是当下不少中小型公募“规模焦虑”下的真实缩影
。

流量可以带来一时的喧嚣与规模冲高，却撑不起一家资产管理机构的长远根基。

公募行业的立身之本 ，从来不是营销技巧的高低
，而是合规底线的坚守与投研能力的沉淀 。舍本逐末的扩张，终究只是镜花水月
。

这场风波对德邦基金而言 ，是一记沉重警示
，也是一次转型契机。

德邦基金将何去何从，市场正在拭目以待 ，《天下财道》亦将持续关注 。

（