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　　来源：华泰期货

　　作者： 陈莉

　　市场分析

　　成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势 ，局势紧张下原油价格反弹
，但原油自身基本面依然偏弱，关注伊朗局势变动 ，若局势缓和
，油价或出现补跌行情
。

　　PX方面，上上个交易日PXN313美元/吨（环比变动-6.50美元/吨）。近期PX的浮动价变动不大 。在前期PX效益持续较好的支撑下 ，亚洲PX开工率持续提升，亚洲综合负荷升至2019年2月末以来的新高
，另外内外盘套利会带来更多进口，同时春节期间下游聚酯减产运行 ，基本面现实偏弱
。但中期预期仍较好
，关注3月PX检修兑现情况。

　　TA方面，PTA现货基差 -63元/吨 元/吨（环比变动+0元/吨） ，PTA现货加工费407元/吨（环比变动-50元/吨）
，主力合约盘面加工费417元/吨（环比变动-19元/吨），春节期间基本面变化不大 ，下游聚酯减产运行
，供需格局环比转弱，PTA供需累库 ，后续3月随着PTA检修兑现和需求恢复预计将重新去库 。中长期随着产能集中投放周期结束
，PTA加工费预计将逐步改善，远期预期仍偏好
。

　　需求方面 ，聚酯开工率77.6%（环比-0.6%），春节期间下游全面放假
，织造负荷下滑至0；聚酯负荷也下降至低位，库存开始累库 ，节后大部分工厂计划在2月23-24日（初七
、初八）左右恢复销售和发货
，少部分在2月21日（初五），关注节后需求恢复情况。

　　PF方面 ，现货生产利润49元/吨（环比+33元/吨） 。春节前后下游多进入停车放假状态
，负荷下滑至7成以内，短纤工厂库存增加 ，关注节后恢复情况
。

　　PR方面
，瓶片现货加工费594元/吨（环比变动+31元/吨）。春节前瓶片工厂整体维持低库存，考虑到大部分瓶片工厂权益库存偏低 ，年后聚酯瓶片市场价格预计维持震荡偏强
，现货预计仍维持偏紧格局，加工区间或维持相对高位 。

　　策略

　　单边：PX/PTA/PF/PR短期中性 ，中期谨慎偏多，关注美伊谈判结果对原油价格的影响

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　风险

　　原油和汽油价格大幅波动
，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

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